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盘问员：孙潇雅

公司事迹执续端庄增长，25Q1 利润增长有所加快24 年系数杀青营收69.51 亿元，yoy+20.86%；归母净利润7.16 亿元，yoy+14.09%； 扣非净利润6.98 亿元， yoy+11.98%。毛利率32.33%，yoy-2.11pcts。净利率10.30%，yoy-0.62pcts。受益于国内新式电力系统及动力绿色低碳转型的鼓动，公司执续加强居品和手艺翻新，营业收入稳步增长，抽象毛利率总体保执领路。

2025Q1 营收18.28 亿元，yoy+18.34%；归母净利润2.41 亿元，yoy+33.38%；扣非净利润2.34 亿元，yoy+30.37%。毛利率31.84%，yoy-2.12pcts；净利率13.21%，yoy+1.43pcts。

24 年业务分拆：

1、电网自动化：24 年杀青收入33.09 亿，yoy+13.18%，毛利率41.54%，同比下跌0.35pcts。

2、电厂及工业自动化：24 年杀青收入31.22 亿元，yoy+25.35%，毛利率25.48%，同比下跌2.06pcts。

25 年瞻望：公司主业端庄发展，出海、数据中心有望造成增量1）公司主业方面，公司将积极拓展行业用户及区域配电阛阓。高质料发展新动力及储能业务，在大型沙戈荒新动力基地、散播式动力、海陆风电鸿沟执续缓助抽象自动化、智能运维等合座经管有贪图竞争力；在火电、水电、核电鸿沟造成协同上风；在钢铁冶金、石油化工、灵敏轨说念交通等工业用电行业进一步缓助合座经管有贪图的竞争力。

2）增量业务1-出海：公司将执续扎根东南亚、非洲等国外阛阓，加强国外腹地化策略，缓助国际业务的腹地化阛阓及奇迹能力，居品方面除二次系统外，加强电力电子、一二次交融、储能等居品的国外阛阓拓展。

3）增量业务2-数据中心：公司执续为国内主流数据中心名堂提供中枢电信化建造，干系建造主要部署于变电站才略；同期公司为部分数据中心名堂配备了先进的保护建造，并在新建名堂中翻新利用绿色算力及电算协同设施系统。

盈利预测

基于公司24 年及25Q1 见解情况，咱们障碍公司25-27 年营业收入预测至82.2、94.3、107.5 亿元（原值为25-26 年84.3、101.3 亿元），归母净利润预测至8.6、9.9、11.5 亿元（原值为25-26 年8.7、10.2 亿元），对应现时估值16、13、12X PE，上调至“买入”评级。

风险指示：电网投资不足预期、国表里招标不足预期、原材料价钱波动、营业战术及境外售售风险。

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