金吾财讯 | 华创证券发研报指，展望猫眼文娱(01896)24年竣事营收41.85亿元，YOY-12%，主要系24年电影大盘下滑+公司部分单片发扬不足预期，展望竣事归母净利润1.8亿元，YOY-81%，竣事经退换归母净利润3.22亿元，YOY-69%，主要系部分单片投资赔本所致。

该行指，电影票务承压，现场上演增长亮眼。展望24年竣事在线文娱票务收入19.44亿元，YOY-44%。受部分单片连累短期承压，储备丰富，期待25年功绩弹性。展望24年竣事文娱内容干事收入20亿元，YOY-13%，高下半年收入基本握平，主要系部分重心影片《解密》（票房3.34亿元）、《危境航路》（票房3亿元）等票房不足预期。

利润端，该行展望24年毛利率达40%，YOY-10pct，主要系《解密》《危境航路》等影片连累。此外，展望24年公司销售&措置用度率为30.5%（YOY+5pct），主要系收入端下滑但部分本钱偏刚性，十足值角度全体甘休较好。

该行指，25年电影有望参预新一轮家具周期，看好行业拓荒。该行看好猫眼电影关连业务上风握续，展望随大盘快速拓荒；同期现场上演票务有望孝敬第二增长弧线。该行字据24年内容发扬情况及25年片单，退换此前预期，预测公司24-26年的交易收入永诀为41.85/52.66/57.94亿元（此前展望永诀为40.43/50.19/57.86亿元），同比增长-12%/26%/10%；经退换归母净利润永诀为3.22/8.73/9.53亿元（此前展望永诀为6.63/9.17/10.74亿元），同比增长69%/171%/9%。遴荐相对估值法进行分析开yun体育网，按照25年PE估值13X，共计对应计划市值123亿港元，对应计划价10.7HKD，保管“推选”评级。