作家：孙明春 为香港中国金融协会副主席兼绿色与可执续金融委员会主席

起首：信报财经新闻

2024年10月30日，澳门外洋碳排放权交往所庄重开业，成为大湾区的第四家碳交往所和第二个外洋碳交往所。此前，深圳、广州和香港已先后树立了各自的碳排放权交往所。至此，大湾区4家碳商场的交往品种已涵盖国内控排企业的碳排放配额、温室气体核证减排量（CCER），以及基于清洁发展机制（CDM）和自发碳减排（VER）等外洋认证的碳信用家具；商场参与主体包括控排企业、非控排企业、金融机构及个东说念主等。香港和澳门的碳商场更是滙集了来自亚洲、南好意思及西非等地区的海表里供需主体。可见，大湾区具备了外洋碳商场基本成分。

交往范围具增漫空间

不外，这4个碳商场的交往范围还尽头有限。深圳和广州的碳商场皆树立于2013年，累计交往量仅有3亿多吨，目客岁度交往量简略在千万吨级别。香港碳商场（Core Climate）在2022年11月树立，当月的交往量在40万吨足下，之后再未公布揣度数据。澳门交往所在树立今日交往了87万吨碳信用家具，由于面世时刻较短，尚未发布更多交往音问。大湾区4个碳交往所总数，保守算计，其年度交往量应在3000万吨以内，不及2023年欧盟碳商场总成交量（93亿吨）或中国年度碳排放总量（160亿吨，纠合国环境贪图署数据）的0.3%。彰着，大湾区碳商场的交往范围还有很大成漫空间。

家喻户晓，交往量的成长关于商场的发展至关紧要。交往量反应了一个商场的深度，决定了戒指以及对参与者的诱导力。交往量愈大，流动性愈充裕，其价钱发现的功能就愈强，就会诱导更多潜在买家或卖家前来交往，从而激动交往量进一步提高，造成正轮回。反过来说，如果交往量够不上一定水平，交往价钱零落通顺性和踏实性，就很难诱导更多交往主体加入，最终会堕入停滞。换句话说，成万古常靠近「生涯临界点」：如果交往量够不上这一水平，该商场将执续萎缩，难认为继。

关于那些主要交往自发碳信用家具的交往所来说，由于买方和卖方频频是不同类型的主体，按照网罗经济学的表面，此类交往所具有「双边网罗平台」（two-sided network platforms）的特征。在这些交往所里，买方是来自百行万企的自发减排主体（包括企业、金融机构、个东说念主）、或一些通过购买碳信用文凭来弥补小部分碳排放权配额清缴需求的控排企业；卖方主淌若林业、太阳能、风能及生物资能等界限、能够提供经外洋认证的碳减排文凭的样式主体。「双边网罗平台」中存在「跨边网罗效应」（cross-side network effect），平台上的买方愈多，对卖方的诱导力就愈大，反之也是。基于这一特质，此类交往所不但靠近「临界点效应」，并且于存在多个平台竞争的环境下，范围较大的交往所会不停吸纳范围较小的交往所内之买家与卖家，造成赢者通吃或寡头操纵的场合。

可条目企业强制减排

据子虚足统计，现在公共已有38个国度级法则统领区和24个州、地区或城市正在运行碳交往商场（举例中国内地有9个碳交往所、新加坡有两个碳交往所）。与澳门及香港的碳交往所相同，不少交往所都把自己定位为公共性或区域性的外洋碳交往所（如新加坡的空气碳交往所ACX），从而在相互之间造成竞争关系。前述的赢者通吃或寡头操纵的特质，大湾区的碳交往所必须尽快芜乱交往量增长的瓶颈，尽早进步交往量的「临界点」，以在竞争中获取先机。

从交往量增长的瓶颈来看，刻下大湾区碳商场（尤其是香港与澳门）主淌若零落灵验需求。深圳和广州的碳商场主要交往场合政府披发的碳排放配额，当地控排企业为完成年度减排及配额清缴需要，不得不购买碳配额，因此这两个商场内存在一定的「刚性需求」。跟着寰宇碳商场树立（2021年）及扩容（2025年），愈来愈多行业（如电力、水泥、钢铁等）的控排企业从场合碳商场转到寰宇碳商场进行交往、践约，这会收缩场合碳商场（包括深圳和广州）的障翳范围，制约场合碳商场的成长。香港和澳门特区政府并未条目土产货企业强制减排，莫得引入「碳排放权配额」轨制，因此这两地的碳商场莫得配额交往，仅交往自发碳信用家具。这意味着香港与澳门的碳商场莫得「刚性需求」，而是实足依赖于企业、金融机构或个东说念主的自发碳减排需求，其需求成长零落详情味和踏实性。

因温室气体排放具外部性（externality），排放主体并不承担排放的总计外部资本，减排主体也无法享受减排带来的一皆外部收益，令减排零落迷漫引发和敛迹。在这种情况下，即便一些具有社会职守感的企业、金融机构或个东说念主进行自发减排，其总量尽头有限，难以造成执续、踏实和充足的碳商场需求。因此，必须通过政府干豫来革新「商场失灵」的问题，强制创造碳商场的「刚性需求」。也便是说，由政府界定「产权」（即碳排放权），通过披发碳排放权配额来敛迹排放主体的排放总量，允许排放主体之间通过碳商场来交往碳排放配额、相互调剂余缺，由此造成减排的引发与敛迹机制。独一政府将更多行业纳入强制碳配额科罚体系、或者把配额披发总量收的更严更紧，碳商场的「刚性需求」就会更大，商场交往就会愈加活跃。

港澳宜效仿星洲碳税制

按照上述逻辑，深圳和广州的碳商场可通过进一步扩大碳排放配额体系的障翳范围（如纳入更多行业、裁减控排企业的排放量纳初学槛等）、收紧碳配额披发总量、裁减无偿披发配额的比例等景况来东说念主为创造、增多碳商场的需求。香港和澳门则可向中国内地学习，逐渐引入碳排放权配额科罚轨制，先在那些减排核证本领相对老练的行业（如电力、航空、交通、垃圾处理、水处理等）试行，然后逐渐拓展到其他行业，逐渐创造和加大土产货碳商场的「刚性需求」。

由于香港、澳门都是城市经济，揣度控排名业的企业数目有限，推论碳配额轨制有可能靠近商场供需不够踏实、匹配戒指较低的挑战，因此在引入碳配额轨制时，可有计划径直将碳配额商场与自发碳信用商场买通，允许碳排放配额与自发碳信工具备一定的互换性。香港和澳门也可效仿新加坡实行碳税轨制（新加坡于2019年1月开动实施），并允许企业通过购买外洋碳信用来对消一定比例（如5%）的应税排放量，从而为碳商场创造更多「刚性需求」。

除了引入碳排放权配额或碳税轨制除外，香港与澳门政府也可号召致使条目某些行业尽早终了碳中庸。举例2024年10月21日开云体育，金管局公布「可执续金融行径贪图」，条目总计银行努力于于2030年或之前终了自己营运层面的净零排放。为终了这一贪图，银行在尽可能减少碳排放的同期，将不得欠亨过购买碳信用来「中庸」掉无法减排的碳排放量，这将在2030年或之前创造更多对碳信用的「刚性需求」。香港和澳门特区的其他行业（如保障、证券、法律过甚他专科职业界限）也可主动效仿此举。