机构指出，1—2月工程机械各品种表里销均保管较好增长，估量3月挖机内销增长20%—30%，内需继续超预期，驱动要素来自矿山、农村、水利、市政工程、风电、地产局部回暖、更新需求等，国表里洋共振，看好板块性行情。

　　中枢逻辑

　　1.2025年2月挖机销量19270台，同比增长52.8%。其中国内2月销售挖掘机11640台，同比增长99.4%，装载机内销4505台，同比增长63%。扣除春节影响，1—2月国内挖机/装载机累计销量同比永诀增长51.4%/26.2%，远超岁首商场预期（商场预期25年挖机内销增速5%—10%）。判断挖机销量超预期好转主要系：①存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015—2023年，按照挖机平均8—10年假想，近两年为存量需求辘集更换新机节点；②资金端好转：字据咱们草根调研，国内下流资金端从2024年四季度运转好转，对存量及新增模样均有相沿作用。预测全年，水利投资高增速对小挖造成相沿，地产企稳、基建发力对中挖造成相沿，矿山需求相识对大挖销量造成相沿，重叠存量更新替换布景下，全年挖机内销值得期待。

　　2.从短期新增投资角度来看，2024年下半年运转资金到位、基建投资、开工小时数均向好，2025年多区域多种类型需求向好，包括化债地区模样开工、水利农村等。从中永久更新换代角度来看，更新换代需求为周期上行提供抓续性，新一轮更新换代周期运转，且近几年二手机出海数目大幅晋升，另外建树更新换代战略有望加快国二及以下老旧机型淘汰，国内更新换代需求朝上的细目性增强。外洋商场仍保管15%左右的增速预判，密切暖和国内复苏节拍，不放弃2025年国内增速杰出外洋。头部公司利润率继续晋升，2025年一季度功绩值得期待。

　　3.字据小松官网数据，2025年2月，中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8h，同比增长100.7%；1—2月测度开工小时数123h，同比增长13.4%（1—2月测度达成双位数增长），小松关于中大挖景气度有较大率领真谛，侧面印证中大挖景气度冉冉回暖，非挖类居品需求冉冉复苏。看好国内工程机械永久迎来复苏趋势，跟着3月开工旺季的到来，看好工程机械内销迎来一季度“开门红”。

　　利好个股：

　　东吴证券提议暖和：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等开yun体育网。