摩根士丹利G10外汇政策运用戴维・亚当斯（David Adams）暗示，该行瞻望到来岁年底好意思元将大幅下落。原因在于投资者可能会从头评估好意思国长久利率的下落幅度，并加大对冲力度以搪塞好意思元走弱风险。

　　该行瞻望，到2026年底，好意思元指数（DXY）将跌至89，较现时的99.7下落约10%。好意思元下落瞻望将呈全面态势：欧元对好意思元汇率将从现时的1：1.1533升至1：1.27；英镑对好意思元汇率将从现时的1：1.3111升至1：1.47；与此同期，好意思元对日元汇率将从现时的1：154跌至1：124。

　　亚当斯称：“咱们所预期的是幅度较大的汇率变动。”

　　这一不雅点背后的要害身分是，摩根士丹利觉得投资者低估了好意思国联邦基金利率的“中性利率”。中性利率指既不刺激也不禁绝经济的利率水平，是判断将来利率变动空间的坚苦臆想。

　　他暗示，侨民校正导致的管事增长放缓“可能会对中性利率及经济潜在增长率产生显耀影响”。

　　亚当斯指出，通过将10年期好意思国国债收益率拆解为利率预期和期限溢价，摩根士丹利测算发现，市集觉得将来10年好意思国联邦基金利率均值将为3.75%。本周好意思联储将联邦基金标的利率下调25个基点后，现时该利率区间为3.75%至4%。

　　相较于好意思联储9月发布的经济预测节录，这一测算值“显耀偏高”——好意思联储预测长久联邦基金利率为3.0%。摩根士丹利自己测算的中性利率（假定通胀均值为2.0%）也更低，约为2.8%。

　　亚当斯暗示，因此市集觉得“利率降衰退低水平的可能性衰退小”，这就为市集“从头订价”留住了“较大空间”。

　　他觉得，好意思元下落可能会促使投资者更但愿通过对冲来保护其捏仓，以搪塞好意思元走弱风险。“好意思元跌幅越大，对冲的能源就越强。”

　　本年以来，由于市集担忧营业关税影响及利率下行远景，好意思元相对一篮子货币已下落约8%，异邦投资者对冲好意思元计价钞票的比例也随之上升。亚当斯瞻望这一趋势将捏续，进一步对好意思元变成压力。

　　“若是我更顾虑好意思元走弱，当然就更倾向于接受步履对冲这一风险。”

　　从历史数据来看，好意思国股票捏仓的外汇对冲比例一直较低。原因是股票与好意思元时时呈负筹谋相干——好意思元时时在股票下落时高涨，变成自然对冲；同期，投资者此前对好意思元下落的担忧也较轻。但跟着本年好意思元下落，投资者“已运行从头扫视这一政策”。

　　因对冲需求加多而激勉的好意思元抛售规模可能衰退可不雅。摩根士丹利测算，异邦投资者捏有的好意思国钞票（包括股票和债券）已衰退30万亿好意思元。亚当斯称：“仅欧洲投资者就捏有其中约四分之一。”

　　本年第三季度，由于好意思元波动性下降，对冲手脚有所减少。但亚当斯教唆投资者不应掉以轻心，而应尽早为潜在的好意思元赔本作念好对冲准备，而非拖延。

　　“正如咱们本年全年所见，好意思元很多打破新低的走势皆是倏得出现的……可能源于投资者未尝预思到的身分。”

　　“咱们向投资者强调，当今恰是尽早行径的好时机。”

　　摩根士丹利还瞻望好意思国国债收益率将下落。

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